天风证券股份有限公司鲍荣富,孙海洋近期对三联虹普进行研究并发布了研究报告《66及可再生技术龙头，己二腈国产化及ESG推广只是开始，产业红利逐级传导》，本报告对三联虹普给出买入评级，当前股价为20.04元。
三联虹普(300384)
三联为国内合成纤维及其原材料行业提供技术整体解决方案，持续将国内外实验室或中试技术系统转化为具备市场化竞争力的成套工艺解决方案，领域涉及涤纶及尼龙，近年在可再生材料方面快速布局。三联提供工艺包及配套核心非标设备进而锁定生产线构建核心竞争力，拥有自主知识产权全流程工艺装备技术，整体达到世界先进水平。
(相关资料图)
公司在涤纶及锦纶领域有较强产业引导力，未来有望充分受益高端尼龙国产化带来的发展红利。
其中三联曾于 90 年代为涤纶国产化奠定重要基础，打破锦纶技术封锁，形成的聚合、纺丝成套技术已覆盖国内 80%产能；引领锦纶从 2000 年 30 万吨/年增至 2019 年 380 万吨/年，成为我国第二大化纤品种。当前以 PA66为代表的高端锦纶产业迎来重要国产化拐点，核心原料突破后需进一步攻克聚合环节(即从 66 盐至切片)，形成不同类型聚合物以更好匹配下游应用。
伴随 66 国产化加快，我们预计未来相关聚合及纺丝环节迎来重要发展周期，三联最早涉足锦纶工程服务，其 PA66 纺丝-SSP 技术路线可有效提升高端锦纶长丝性能品质，占绝对优势地位，未来相关订单或将贡献显著业绩增量。
此外，公司聚焦资源循环再生实现节能减排，具有成熟技术布局，符合未来品牌需求及产业方向，培育新的核心增长点。
①控股子公司 Polymetrix 已成为世界首屈一指掌握从废旧瓶子-分拣-清洗-SSP-再生食品级聚酯瓶片全产业链核心技术的公司，未来环保及 ESG 政策普及将有效提升再生聚酯产业渗透；
②再生锦纶方面于 21 年与台华签署合同，率先落地万吨级化学法再生项目，突破物理法生产限制，技术全球领先；
③在生物基高分子材料领域取得重大突破，成功签署国内首条单线年产 4万吨 Lyocell 纤维项目。
截至 22Q1 末，再生及可降解材料新签合同额已突破 21 全年水平。
维持盈利预测，维持买入评级
公司深耕化纤产业链多年，聚合反应工程学领域核心技术壁垒深厚，一方面己二腈国产化有望带动公司下游订单需求增长；另一方面公司近年新拓再生及可降解材料等新方向，受益再生市场快速成长打造新增量。我们预计公司 22-24 年 EPS 分别 0.8/1.0/1.3 元，PE 分别 25x/20x/16x。
风险提示：终端需求不及预期；全球供应链紧张导致项目结算周期波动；外汇波动等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券袁理研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.09%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.49亿，根据现价换算的预测PE为25.09。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为24.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三联虹普(300384)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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