天风证券股份有限公司郭其伟,范清林,刘斐然近期对平安银行进行研究并发布了研究报告《净利润维持高位，资产质量保持平稳》，本报告对平安银行给出买入评级，当前股价为12.25元。
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平安银行(000001)
利润维持高增， 业务扎实发展
公司发布 2022 年半年报， 上半年营收、归母净利润分别同比增长 8.7%、25.6%。 营收来看， 公司主营业务保持稳定， 22H1 实现利息净收入同比增长 7.9%， 22Q2 单季利息净收入同比增速 8.52%， 较 22Q1 增速提升 1.21pct。拉长时间维度来看， 22H1 营收、归母净利润三年复合增速分别为 10.7%、12.77%，依旧保持在较高的增长水平。 上半年公司加权平均净资产收益率(年化) ROE 达 12.20%，同比提升 1.46pct。
信贷投放支撑业绩增长， 量价平衡见成效
公司信贷资产投放规模扩张对净利息收入形成有力支撑。 平安银行资产结构向优质信贷资产倾斜， 22H1 公司贷款日均余额同比增长 13.2%，高于生息资产总体同比增速 5.6pct。 受贷款重定价效应及市场利率变化的影响，资产端收益率承压， 净息差较 22Q1 下滑 4bp。 不过， 公司负债端持续优化，对净息差形成一定支撑，存款负债总额比例在 22Q2 达 69.05%，较 22Q1 提升 2.25pct， 稳定低成本的企业活期存款规模同比上升 8.9%， 带动计息负债成本率环比下行 4bp 至 2.14%。
持续加大问题资产处置力度，资产质量保持平稳
22H1 末公司整体资产质量保持平稳， 维持不良贷款率在 1.02%， 与上年末、22Q1 末持平； 同时， 关注贷款、逾期贷款占比 1.32%、 1.46%，较 22Q1 末分别下降 9bp、 16bp。分类型来看， 22Q2 末信用卡、新一贷不良率环比均上升 7bp，个人住房贷款和汽车金融贷款不良率环比下滑 3bp、 12bp。 22Q2末公司风险抵补能力继续保持较好水平， 拨备覆盖率 290.06%， 较 22Q1 末提升 0.96%。 同时， 平安银行持续加大问题资产处置力度， 拓宽清收渠道，22H1 收回不良资产总额 266.78 亿元，同比增长 34.8%。 房地产方面， 承担信用风险的涉房业务主要是对公房地产贷款余额 2,980.20 亿元，不良率0.77%， 整体风险可控。
集团综合金融生态引流赋能， 零售银行名片亮眼
平安银行持续强化综合金融和科技赋能的优势， 多年来零售业务转型深化，22H1 末零售 AUM 和私行 AUM 分别同比增长 16.44%、 15.68%， 零售业务营收占比总营收 55.9%，优势长板地位明显，有望持续发力。 同时，公司不良率和关注率等风险核心指标均保持在较低水平， 资产质量夯实筑牢业绩根基。 在集团综合金融生态的引流和零售业务加持下， 我们看好公司业绩成长性，预计公司 2022-2024 年归母净利润同比增长 24.60%、19.77%、15.50%。截至 8 月 18 日收盘， 公司 PB(LF) 为 0.69 倍，维持“买入”评级。
风险提示： 宏观经济下行超预期、信贷需求不足、信用风险波动
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券马鲲鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利460.6亿，根据现价换算的预测PE为5.49。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为24.81。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，平安银行(000001)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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