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财通证券股份有限公司张益敏近期对三环集团进行研究并发布了研究报告《电子陶瓷一体化龙头，MLCC国产替代引领者》，本报告对三环集团给出增持评级，当前股价为28.65元。
三环集团(300408) 定增加码MLCC扩产，国产替代空间广阔：公司在2020和2021年连续两年发布定增方案，两次募集资金均主要投向MLCC领域，重点发展5G通讯、工业和车规级MLCC，分别扩产200亿只/月和250亿只/月的MLCC产能，综合产能有望超500亿只/月。全球MLCC市场需求超1000亿元，国内需求占比在50%左右，在MLCC产业链向大陆转移的趋势下，国产替代空间广阔。 产业链一体化，铸就公司独特工艺及高毛利：公司始终坚持以技术创新为引领，不断开展新材料、新产品、新装备、新技术的研究与创新，全系产品均实现向上游原材料自制延伸，设备工艺自主创新，在保证一定毛利的情况下，不断精进良率，降本增效，抢占市场份额，逐步走向各细分领域龙头地位。 PKG、陶瓷基片、SOFC燃料电池等业务多点开花：随着AIOT需求提振，国内晶振销量大幅上升，因此刺激其上游PKG需求释放；下游电阻厂扩、IGBT行业高增速，带来公司相关陶瓷基片业务稳定增长；基于SOFC燃料电池拥有高效的发电效率，同时能够输出高品质的电能且环保等特点，SOFC应用前景非常广泛，可用于分布式发电、备用电源与热电联产等。 盈利预测与投资评级：国内电子陶瓷元件龙头地位稳固，定增投产项目打开未来成长空间。我们预计公司2022-2024年实现营业收入69.24/91.75/110.1亿元，归母净利润22.36/27.86/33.84亿元。对应PE分别为24.75/19.87/16.36倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：SOFC燃料电池研发不及预期；MLCC、PKG新增产能无法消化；宏观消费需求不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券吴若飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利30.1亿，根据现价换算的预测PE为17.26。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为39.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三环集团(300408)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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