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中泰证券股份有限公司谢鸿鹤,郭中伟,安永超,于柏寒近期对鼎胜新材进行研究并发布了研究报告《电池铝箔龙头Q2业绩高增，拟定增再扩20万吨电池铝箔成品》，本报告对鼎胜新材给出买入评级，当前股价为65.6元。
鼎胜新材(603876) 事件：公司2022H1实现营业收入114.45亿元，同比增长42.2%，其中Q2实现营收57.98亿元，同比增长24.87%，环比增长2.67%。2022H1公司实现归母净利润5.97亿元，同比增长292.5%，其中Q2单季度实现3.81亿元，同比增长253.56%，环比增长77.09%。2022H1扣除非经常性损益后的净利润为5.92亿元，同比增长355.06%，其中Q2单季度扣除非经常性损益后的净利润为4亿元，同比增长308.21%，环比增长108.17%。 公司Q2业绩高增。公司自今年年初开始，不断优化产品结构，转产高附加值的产品。2022Q2公司实现毛利9.64亿元，同比增长94.37%，环比增长42.21%；实现归母净利润3.81亿元，同比增长253.56%，环比增长77.09%。 1)电池铝箔持续发力：从量上看，根据公司披露，2022年4月，公司电池铝箔月产能已经达到1万吨，叠加公司持续加快传统产线转产生产动力电池铝箔，产销量较去年同期有大幅提升，市占率得到进一步巩固。从价上看，行业普遍在2021Q4整体上调铝箔加工费，上调幅度达10%，在2022H1的盈利中得到兑现。 2)包装铝箔需求旺盛，公司是国内第一家走出去的铝箔厂商：2022H1传统类包装铝箔下游市场需求旺盛，自年初开始，包装铝箔的加工费普涨10%-20%。5月25日，欧盟发布拟正式开始对中国铝板带箔征收反倾销税，利好在海外有产能布局的铝箔企业。而公司作为第一个布局海外工厂的铝箔企业，在泰国拥有6万吨产能、在意大利拥有3万吨产能。除此之外，人民币兑美元汇率从4月初的6.35上升至6月底的6.71元，2022H1公司汇兑收益为1689万元。 公司客户结构优质，拟定增再扩20万吨电池铝箔成品及60万吨坯料。公司客户资源优质，电池箔客户包括比亚迪集团、CATL集团、ATL集团、LG新能源、国轩高科、蜂巢能源、中创新航、SK新能源(江苏)、三星SDI、亿纬锂能、欣旺达等海内外主要储能和动力电池厂商。2022年7月，公司计划投资30亿元，用于建设20万吨电池铝箔和60万吨铝箔坯料，进一步巩固龙头地位。 锂电铝箔供需格局较好，钠离子电池有望为行业提供新的需求增量。公司是电池铝箔行业的龙头企业，2021年电池铝箔出货量达5.6万吨。在2022年动力电池需求高景气度的情况下，公司是行业内具备快速转产能力电池铝箔的企业，转产的规模和体量位居行业第一，市占率预计达到40%左右。需求端，由于钠离子正负极均用铝箔，因此钠离子电池相比锂电池，单Gwh对铝箔需求量呈翻倍态势。随着钠离子电池投产步入倒计时，公司有望持续受益。 盈利预测及投资建议：全球新能源汽车销量高增长带动电池铝箔需求快速增长，公司在锂电铝箔行业深耕多年，拥有技术、客户、规模优势，市占率位于前列。我们预计22-24年公司归母净利润分别为12.37/15.31/20.33亿元，对应2022-2024年PE分别为24/20/15X，维持公司“买入”评级。 风险提示事件：公司出货量不及预期；竞争加剧导致加工费下跌风险；原材料成本波动；汇率波动风险；项目进展不及预期；主营产品价格波动；全球新能源汽车销量不及预期风险；需求测算偏差风险；研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙潇雅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.99%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.12亿，根据现价换算的预测PE为39.27。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为51.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鼎胜新材(603876)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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