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开源证券股份有限公司陈宝健近期对华大九天进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩高增长，有望长期受益国产替代机遇》，本报告对华大九天给出买入评级，当前股价为97.55元。
华大九天(301269) 快速崛起的国内 EDA 行业龙头， 维持“买入”评级 公司为国内 EDA 行业龙头，我们认为公司有望受益集成电路行业景气和国产化机遇。我们维持原有盈利预测， 预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.82、2.40、 3.15 亿元， EPS 分别为 0.34、 0.44、 0.58 元/股，对应当前股价 PE 分别为330.7、 251.5、 191.7 倍， PS 分别为 75.4、 55.9、 41.4 倍， 维持“买入”评级。 事件：公司发布 2022 年中报， 业绩高增长 公司发布 2022 年中报，公司实现营业收入 2.66 亿元，同比增长 46.13%；实现归母净利润 0.40 元，同比增长 105.02%， 业绩符合招股说明书预告区间。 业绩实现高增长主要系(1) 得益于公司持续开展技术产品创新以及积极拓展新客户，公司 EDA 软件工具销售收入快速增长；(2)得益于联营企业的投资收益及购买银行理财产品收益，公司投资收益实现 0.15 亿元。 模拟电路全流程 EDA 工具持续领先， 晶圆制造 EDA 工具表现亮眼 2022 年上半年，公司模拟电路全流程 EDA 工具系统、晶圆制造 EDA 工具、 数字电路设计 EDA 工具收入分别实现 1.78、0.33、0.27 亿元，分别同比增长 70.97%、86.33%、 36.12%。 公司三类 EDA 工具均实现快速增长，主要系(1)公司加快开展技术产品创新，产品力持续打磨；(2)公司加强区域战略协同， 在美国、韩国以及国内的上海、南京、成都、深圳等地设立子公司，强化与当地客户联系，新客户积极突破。 持续加码研发，有望长期受益国产替代机遇 公司为国内 EDA 领域龙头企业，产品矩阵、 市场份额稳居本土 EDA 企业领先地位。 公司持续加码研发投入， 2022 年上半年研发费用 1.86 亿元， 占营业收入比例为 69.90%，同比增长 60.43%； 研发技术人员增至 522 人，占公司员工总数的比重提升至 76%。我们认为通过持续的技术优化和产品迭代，公司在 EDA 领域的领先优势有望持续扩大， 乘国产替代东风业绩有望保持快速增长。 风险提示： 国产替代不及预期风险、公司技术研发不及预期风险。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为67.86。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华大九天(301269)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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