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中邮证券有限责任公司赵勇臻近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《盈利如期修复，龙头风采依旧》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为514.0元。
宁德时代(300750) 事件描述 宁德时代公布2022半年报：报告期内公司实现营业收入1129.7亿元，同比+156%；归母净利润81.7亿元，同比+82%。 事件点评 业绩高速增长，盈利如期修复。公司Q2营收642.9亿元，同比+158%，环比+32%，Q2归母净利润66.8亿元，同比+164%，环比+347%。Q2毛利率22%，环比+7pct，Q2净利率10%，环比+7pct。在外部巨大压力下，公司Q1收入和盈利环比下滑，但公司作为产业龙头，迅速调整积极应对，进入Q2收入恢复高速增长，盈利也得到修复，反映了公司强悍的产业地位与核心竞争力。 动力储能高增，海外布局提速。受益于下游需求高增，上半年公司业务均高速增长，动力电池收入791.4亿元，同比+160%，储能电池127.4亿元，同比+171%。从增速上看，动力电池量贡献较多，价也有一定贡献，储能电池主要是量的贡献，我们估计上半年公司动力电池销量约82.0GWh左右，同比增速在100%-120%之间，储能电池销量约16.0GWh左右，同比增速在150%-200%之间。上半年公司海外收入占比进一步提升，达到27%，同比提升4pct。 毛利率企稳回升，期待逐季改善。根据我们的测算，Q2单季度动力电池毛利率约为20%，环比提升11pct，原因在于成本上涨顺利传导，Q2单季度储能电池毛利率约为4%，环比下降6pct，原因在于储能项目价格谈判时间周期较动力电池下游车企较长。展望下半年，动力价格传导顺利并将逐步体现在报表上，同时上游钴镍等价格下降缓解成本压力，预计动力电池毛利率将逐季改善，储能成本受碳酸锂价格影响较大，短期可能有一段时间仍然承压，但是由于下游特别是海外需求强劲，随着价格的顺利传导，储能业务的毛利率也将得到修复。 研发强度高，核心壁垒强。公司持续加大研发投入，上半年研发费用57.7亿元，同比+107%，自2020Q1起每季度研发费用率都在5.0%以上。截至2022H1，公司共有研发人员1.2万余人，其中博士193名、硕士2233名，境内专利4645项，境外专利835项，正在申请7444项。公司自主研发的麒麟电池，体积利用率突破72%，能量密度可达255Wh/kg，可支持实现1000公里续航。 投资建议 我们预计公司2022-2024年营业收入为2716亿元、3977亿元、5179亿元，归母净利润为252亿元、413亿元、549亿元，按最新收盘价对应PE分别为51倍、31倍、23倍，首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示 新能源汽车需求不及预期风险；储能需求不及预期风险；行业竞争恶化供给释放过快风险；电池安全问题召回风险；公司经营管理风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券汪浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利236.67亿，根据现价换算的预测PE为50.64。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级28家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为678.26。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁德时代(300750)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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