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海通国际施毅近期对天齐锂业进行研究并发布了研究报告《锂电景气度高企，量价齐升逻辑兑现》，本报告对天齐锂业给出增持评级，认为其目标价位为146.60元，当前股价为110.35元，预期上涨幅度为32.85%。
天齐锂业(002466) 锂价持续上涨，量价齐升逻辑兑现。天齐锂业发布 2022 年中报，实现营业收入 143 亿元，同比增长 508%，归母净利润 103.3亿元，同比增长 11937%；2022Q2 单季度归母净利润 70 亿元，同比增长 1998%，环比增长 110%。 2022Q2 碳酸锂均价为 47.1 万元/吨，同比增长 430%，环比上涨11.6%；氢氧化锂 2022Q2 环比上涨更快，均价 47.3 万元/吨，同比上涨 447%，环比上涨 25.4%。 参股公司 SQM(22.16%)收益大涨。2022H1 天齐锂业确认SQM 投资收益为 23.26 亿元，且 SQM 上调全年锂盐销量至 14.5 万吨。 去杠杆圆满完成，继续盘活存量资产。公司 2022 年 H 股融资130.6 亿港元，截至 7 月末，公司资产负债率降至约 28%。矿山端资源保障充裕，成本优势明显。随着尾矿库项目建成投产，泰利森锂精矿产能已从 134 万吨/年扩大到 162 万吨/年，规划产能超过 210 万吨/年。泰利森格林布什 2021 年锂精矿成本为 271美元/吨。 锂盐产能持续扩张，中期规划超 11 万吨/年。 目前公司锂化工产品建成年产能达到 6.88 万吨。奎纳纳二期建设顺利推进，遂宁安居 2 万吨项目预计 2023H2 完工，重庆铜梁 2000 吨金属锂处于规划建设阶段，公司锂盐中期规划超过 11 万吨/年。 实施员工持股计划，绑定锂业人才。天齐锂业拟回购股份合计1.36-2 亿元用于员工持股，回购价格不超过 150 元/股。参与计划总人数不超 240 人，其中公司董监高共计 9 人。该计划受让股票价格为 0 元/股，锁定期 3 年。公司业绩考核为截止 2024 年底公司锂化工产品产能合计达到 9 万吨 LCE 。 盈利预测与估值。由于公司主要产品碳酸锂价格上涨，我们预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 14.66、16.16 和 19.46 元/股(2022-2023 EPS 原预测 2.16 和 2.85 元/股)。参考可比公司估值水平，给予 2022 年 10 倍 PE 估值 ，对应合理价值 146.6 元(原值 142.56 元，上调 3%)，维持“优于大市”评级。 风险提示。价格上涨刺激下锂供给端释放超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券马金龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.54%，其预测2022年度归属净利润为盈利66.27亿，根据现价换算的预测PE为24.58。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为145.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天齐锂业(002466)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标0.5星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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