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东方证券股份有限公司姜雪晴近期对嵘泰股份进行研究并发布了研究报告《转向压铸件具备竞争优势，新能源车及一体化压铸件是增长点》，本报告对嵘泰股份给出买入评级，认为其目标价位为34.50元，当前股价为25.45元，预期上涨幅度为35.56%。
嵘泰股份(605133) 核心观点 公司是国内转向压铸件领域的优势企业。公司主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产及销售，产品主要应用于汽车转向系统、传动系统、制动系统等。2021年汽车零部件产品收入比重88.5%，车用模具产品收入比重7.3%，汽车零部件中转向压铸件产品2020年收入比重超过60%。随着公司产品规模的提升及新能源产品收入比重提高，公司盈利能力有望继续提高。 汽车转向压铸件具备竞争力，产能扩张将保障盈利稳定增长。转向系统产品是营收的主要来源之一，公司已形成先期产品结构设计能力、自主模具设计与制造能力及工艺技术和专利优势，尤其是EPS壳体领域具备较强竞争优势。公司主要客户包括博世、采埃孚、蒂森克虏伯、耐世特等一级供应商及新能源车企。IPO及可转债新增产能将逐步释放，有利于满足下游客户需求，保障未来收入及盈利增长。 新能源车配套产品及一体化压铸产品是增长弹性所在。公司新能源领域产品包括电机壳体、变速箱壳体、车载充电机壳体、逆变器等。公司借助博世、蒂森克虏伯等客户，将转向系统产品等延伸至新能源领域。公司也获得比亚迪、长城、小鹏等新能源相关订单。公司墨西哥生产基地已投产，将为Rivian、北美通用等配套新能源三电产品，预计公司将有望开拓更多海外新客户、新订单，为新能源业务快速增长提供保障。公司已布局一体化压铸领域，有望开拓新的增长空间。 竞争格局：国内企业规模较小，国际集中度高。海外压铸件供应商主要包括乔治费歇尔、RYOBI、阿雷斯提、皮尔博格等。乔治费歇尔、NEMAK、Martinrea单个企业2021年营业收入均超过250亿元。国内压铸行业参与者众多、集中度较低。2021年文灿股份、广东鸿图压铸业务营收近40亿元，爱柯迪、旭升集团营收超过25亿元，其余公司均在20亿元以下。 盈利预测与投资建议 预测2022-2024年EPS分别为0.90、1.38、1.87元，可比公司为汽车零部件公司，可比公司2023年PE平均估值为25倍，目标价为34.5元，首次给予买入评级。 风险提示 汽车零部件配套收入低于预期、新能源车配套产品收入低于预期、募投项目达产时间晚于预期、上游原材料成本上涨影响、假设条件变化影响测算结果。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券林子健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.53亿，根据现价换算的预测PE为27.45。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为36.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，嵘泰股份(605133)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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