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中国银河证券股份有限公司程培近期对金域医学进行研究并发布了研究报告《ICL龙头：稳筑规模与技术优势，政策驱动长期成长》，本报告对金域医学给出买入评级，认为其目标价位为124.60元，当前股价为81.75元，预期上涨幅度为52.42%。
金域医学(603882) 核心观点： 第三方检验行业空间广阔，政策推动医学检验服务长期成长。连锁第三方检验医学实验室是国内医疗体系重要组成部分，相对公立医院检验科，其核心竞争力在于两方面：1)检验集约化带来检验成本的大幅降低；2)自下而上的渗透使得高端检验技术可及性提高。2020年国内ICL行业总规模约为198亿元(不包含新冠检测)，全国检验外包率约为8%，相较于欧美成熟市场，国内ICL行业仍有极大成长空间。当前，国内DRGs改革不断推进，医院端控费动力加强，检验科地位和角色发生重大变化，对医院来说，检验科将从利润中心向成本中心转变，标本外送比例将持续提升；此外，LDT(实验室自建方法)政策开始试点，有望推动金域等ICL头部企业的特检业务加速成长。 金域医学进入新一轮扩张期，规模化龙头优势持续体现。金域医学是国内第三方医学检验行业营收规模最大、覆盖市场网络最广、检验项目及技术平台最齐全的引领者。近年随着营收规模扩大，公司人工及折旧摊销等固定费用占比显著下降，在营收增速平稳、毛利率基本稳定的前提下，业绩开始快速释放。2020年起，公司作为主力参与新冠疫情抗击战，充分发挥其连锁化优势，在业绩大幅增进的同时行业市占率进一步提升。2021年下半年起，公司重启实验室建设，截至2022年全国实验室达44座，超级产能中心及地级实验室建设的“顶天立地”战略推动公司新一轮扩张。 特检业务保持高速增长，推动常规业务盈利能力持续提升。公司目前可开展检验项目3,300项，其中以基因测序诊断、病理诊断、质谱诊断等高端特检业务为主，特检收入占医学诊断服务总收入比重从2019年的46.49%提升至22Q3的51.5%，由此在技术平台建设、病理技师培训等核心竞争力上建立起高壁垒，有利于公司检验医学服务逐步从基层医院向高等级三甲医院扩展，客户结构和产品结构不断优化。2021年底公司提出“业务数字化、数字业务化”转型升级，盈利能力显著提升，22Q3常规业务毛利率为48.61%，相对21Q3的43.96%提高4.65pp，相对2019年39.48%提高9.13pp，我们预计净利率也将大幅提升。 ICL龙头地位稳固，持续给予“推荐”评级。ICL行业符合医保控费提质的政策诉求，DRGs政策推行对行业龙头长期利好，金域医学作为国内ICL头部企业，有望借助技术及规模优势充分受益。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为28.37/16.65/21.61亿元，同比增长27.82%、-41.31%和29.79%，当前股价对应2022-2024年分别为13.4/22.8/17.6倍PE，维持“推荐”评级，我们按2023年30-35倍合理估值，6个月目标价区间为106.8-124.6元。 风险提示：1.新冠疫情冲击对医院常规业务冲击过大的影响；2.检验服务与医院结算价格下滑幅度超出预期的风险;3.新冠检测业务应收账款坏账风险;4.亏损实验室业绩表现不达预期的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券陈竹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利30.72亿，根据现价换算的预测PE为12.35。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为93.74。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金域医学(603882)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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