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中国银河证券股份有限公司鲁佩近期对纽威数控进行研究并发布了研究报告《业绩高增长，产品升级布局景气赛道》，本报告对纽威数控给出买入评级，当前股价为27.91元。
纽威数控(688697) 核心观点： 投资事件： 公司发布 2022 年度业绩快报。 2022 年实现营业总收入 18.46亿元，同比增长 7.76%；归母净利润 2.59 亿元，同比增长 53.73%；扣非归母净利润 2.23 亿元，同比增长 46.82%。 产品升级+精细管理，盈利能力显著提升。 公司产品定位中高端数控机床，持续加大研发投入增强竞争力，产品向复合化、多轴化发展。 2022年前三季度，公司研发费用为 0.64 亿元，同比增长 13.59%，研发费用率 4.76%。公司在提升产品性能的同时，实施精细化管理，严格管控原料采购、产品销售等方面，销售和管理费用率逐步下降， 2022 年前三季度毛利率提升至 27.60%，同比增长 3.37pct。公司卧式加工中心国内领先，是毛利最高的产品， 22 年风电等行业对卧式需求提升，公司收入结构优化，高毛利产品占比提高， 推动全年盈利水平提升。 2022年净利率达到 14.04%，同比增长 4.20pct， Q4 单季度净利率为 13.94%，同比增长 1.60pct。未来随着公司进一步深耕技术领域，发挥规模效应优势，盈利能力将进一步提升。 深入布局高景气赛道，产能快速释放。 公司及时把握新能源汽车、航空航天、风电等下游景气赛道，成立专项小组加大产品开发力度。在新能源汽车领域， 公司已有立车、卧车、立式加工中心、卧式加工中心等针对不同部位的近 30 款产品，行业收入占比逐年提升， 2022 年预计将达到 10%左右。 节能减排需求下，汽车轻量化趋势愈发明朗，公司大型高速龙门将在 2023 年上半年完成交付，有望受益一体化压铸渗透率提升带来的需求增长。 公司五轴联动立式/卧式/龙门加工中心等高端数控机床也在研发中，有望逐步实现进口替代。 此外，三期募投项目已于2022 年 7 月投产， 22/23/24 年产能计划将分别达到 50%/75%/100%。下游市场快速增长，叠加产能的逐步释放，公司订单将延续高增长态势。 海外业务迅速铺开，公司业绩有望进一步提升。 公司重视海外渠道构建，借助纽威股份积累的丰富海外销售经验，已在包括东南亚、俄罗斯、西欧、南美等区域在内的全球四十多个国家建立完善的销售网络系统，基本覆盖了全球主要工业国家，经销商数量在已披露数据的机床行业上市公司中排第一。 2021 年纽威海外收入占比达 12.4%，境外营收占比为业内第一。完整的销售服务体系实现对客户需求的快速响应，不断提升客户粘性，未来公司业绩有望持续高速增长。 盈利预测与投资建议： 预计公司 2022-2024 年将分别实现归母净利润2.59 亿元、 3.50 亿元、 4.20 亿元，对应 EPS 为 0.79、 1.07、 1.29 元，对应 PE 为 38 倍、 28 倍、 23 倍，维持推荐评级。 风险提示： 新产品拓展不及预期，市场竞争加剧，需求复苏不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.83%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.65亿，根据现价换算的预测PE为34.46。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为37.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，纽威数控(688697)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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