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首创证券股份有限公司翟炜,邓睿祺近期对均瑶健康进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：重整润盈构建益生菌体系，升级提价与渠道拓展并行》，本报告对均瑶健康给出买入评级，认为其目标价位为19.80元，当前股价为14.48元，预期上涨幅度为36.74%。
均瑶健康(605388) 核心观点 国内常温乳酸菌龙头企业。公司前身均瑶集团乳品有限公司于 1998 年成立，控股股东均瑶集团自 90 年代进入乳制品及含乳饮料行业，是国内最早开发和生产塑瓶长效灭菌奶的企业之一。均瑶集团乳品有限公司继承了集团乳制品及含乳饮料业务，专门从事乳制品及含乳饮料的研发、生产与销售。2011 年起，公司战略进入常温乳酸菌饮品市场，并迅速推出多款系列产品，成为国内常温乳酸菌饮品的龙头企业之一。 乳酸菌类饮品有望转型价升驱动，益生菌行业迎来发展机遇。乳酸菌饮品龙头养乐多上调价格，拉开了国内乳酸菌饮品提价空间，参考啤酒、乳制品行业的高端化发展趋势，乳酸菌类饮品行业也有望逐步实现产品高端化的价升驱动转型，为其他功能性益生菌加入饮品市场创造基础。同时，疫情进一步强化了消费者通过益生菌改善体质的需求，但从专利情况来看，我国使用的益生菌原料较为依赖外部进口，国产替代的需求长期存在，国产益生菌行业有望迎来发展机遇。 协同润盈弘章，产品渠道并进。公司通过重整润盈、与弘章战略合作、组建供应链公司强化整体布局。产品方面，公司通过重整润盈获得益生菌原料和 B 端产品的能力，并借助弘章完善产品孵化能力，向美妆类产品等新领域进行拓展，提高整体盈利能力。渠道方面，公司布局供应链公司，加强渠道下沉，有望在消费复苏大背景下提高现有产品的市场份额，同时叠加产品提价，实现营收规模的进一步发展。 盈利预测与评级：预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 11.19、17.22、24.43 亿元，归母净利润分别为 0.87、1.90、3.13 亿元，对应 EPS 分别为 0.20、0.44、0.73 元。参考可比公司万得一致预期及公司历史估值水平，且考虑到公司对润盈的重整及新品孵化的收益主要从 2024 年起开始兑现，给予公司 2023 年 45 倍 PE 估值，对应目标市值约 85 亿元，对应目标价约 19.80 元。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；产品孵化不及预期风险；宏观经济不及预期风险；原材料价格波动超预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安訾猛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为27.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.47亿，根据现价换算的预测PE为17.94。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，均瑶健康(605388)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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