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国金证券股份有限公司许隽逸近期对中国广核进行研究并发布了研究报告《台山恢复、防城港3号并网预计带来电量改善》，本报告对中国广核给出增持评级，当前股价为2.91元。
中国广核(003816) 业绩简评 3 月 15 日晚间公司披露 22 年年报， 22 全年实现营收 828.2亿元，同比+2.7%；实现归母净利润 99.6 亿元，同比+2.1%。其中， Q4 实现营收 244.1 亿元，同比+13.3%；实现归母净利润 11.8 亿元，同比+14.96%。 业绩符合预期。 经营分析 电量视角：公司 22 全年发电量为 2113.1 亿千瓦时，同比-1.2%(子公司 1661.4 亿千瓦时、 联营公司 451.7 亿千瓦时)。 电量下滑主要受前三季度台山 1、 2 号机组大修拖累，以及防城港 3 号机组投运时间表延后影响。 4Q22 单季度子公司与联营公司总发电量分别为 452.9 亿千瓦时、 136.8 亿千瓦时，分别同比+3.3%、 +20.5%。台山核电站换料大修完成、电量环比大幅改善带来总电量重回正增长； 公司联营的红沿河电站电量增长主因 6M22 起 6 号机组投运、贡献增量。 电价视角：公司 22 全年市场化电量占比持续升至 55.3%(同比+16.2pct)，市场电均价 0.4017 元/千瓦时(同比+12.4%)。当前电力供需紧张局面仍存， 22 年电价普遍上浮为 23 年电力中长协价格签订提供指引，利好核电公司提前锁定优价(中长协电量约占市场电总量的 90%)。 防城港 3 号机组并网， 将为 23 年业绩贡献增量。由于该机组为公司首个华龙一号机组，并网时间相较此前规划的 2H22 有所延后，至 12M22 已首次达到临界状态。 我们预计 132 万千瓦装机全年将对应电量 100 亿千瓦时、对 23 年售电业务营收增量贡献达 57.7%。 盈利预测、估值与评级 受益于新机组投产与市场化电价上浮，公司业绩有望保持稳健增长。我们预计公司 2023~2025 年分别实现归母净利润109.74/126.70/137.98 亿元， EPS 分别为 0.22/0.25/0.27元，对应 PE 分别为 13 倍、 11 倍和 10 倍，维持“增持”评级。 风险提示 核电站安全运营风险、核电机组检修影响电量风险、电力价格波动风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李想研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利125.85亿，根据现价换算的预测PE为11.76。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为3.08。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国广核(003816)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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