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国金证券股份有限公司陈传红近期对银轮股份进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，降本效果显现》，本报告对银轮股份给出增持评级，当前股价为14.55元。
银轮股份(002126) 业绩简评 2023年4月13日，公司披露年报及一季报预告： 1)2022年实现营收84.8亿元，同比+8%；实现归母净利润3.8亿元，同比+74%；实现扣非归母净利润3.1亿元，同比+47%。2022年Q4实现营收24.8亿元，同比+25%，环比+16%；实现归母净利润1.5亿元，同比+3161%，环比+52%；实现扣非归母净利润1.2亿元，同比+421%，环比+33%。 2)23Q1，公司预计实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比+71%-85%。 经营分析 业绩符合预期，降本增效成果初现。22年，公司销售净利率逐个季度提升，主要系公司推动管理模式及考核模式变革，实施承包经营+利润提成的考核机制，从而达到降本增效的目的。同时，受益于商用车复苏，公司23年Q1业绩实现高速增长。 新能源产品再丰富，提高单车配套价值。2022年公司进一步丰富了新能源产品，形成了1+4+N的产品体系，逐步建设了门类较为齐全的新能源热管理产品系列。同时公司在商用车新能源领域取得了重大突破，提升了单车配套价值，实现超越行业的增长目标。公司陆续获得了宇通电子水阀项目、康明斯PTC加热器项目、斯堪尼亚水冷板项目、三一重机智能模块项目、福田换电重卡智能模块项目等，预计上述项目达产后为公司新增年销售收入2.02亿元。 发展工业及民用板块，培育战略性盈利增长点。1)在民用换热业务方面，公司水氟板式换热器、采暖热泵产品水路侧换热器等业务呈现快速增长势头，获得了美的、格力等客户批量订单。2)在数据中心热管理方面，人工智能进入快速发展阶段，底层的数据中心算力大幅提升，带来芯片发热量几何倍数提高。公司深耕液冷技术多年，可有效解决目前数据中心散热难题，有望得到广泛应用。3)在储能方面，公司的电池冷却板、电子风扇、电子水阀等已形成量产，储能热管理系统与头部客户进行联合开发，目前主要客户有北美新能源标杆车企和宁德时代。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年业绩分别为5.6/7.8/10.9亿元，同比分别为+30%/+19%/+20%，2023-2025年P/E为20/15/10倍，维持“增持”评级。 风险提示 下游需求不及预期；公司管理改善不及预期；行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李鹞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为46.85%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.86亿，根据现价换算的预测PE为17.88。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为17.91。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，银轮股份(002126)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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