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平安证券股份有限公司李冰婷,韦霁雯近期对东方财富进行研究并发布了研究报告《市场活跃度同比下滑，23Q1业绩延续承压》，本报告对东方财富给出增持评级，当前股价为17.03元。
东方财富(300059) 事项： 东方财富发布2023一季报，实现营业总收入28.10亿元(YoY-12.09%)；归母净利润20.29亿元(YoY-6.54%)；总资产2212.29亿元，归属母公司净资产671.88亿元，EPS(摊薄)0.13元，BVPS4.24元。 平安观点： 收入结构保持稳定，费用端继续加大投入。23Q1公司手续费及佣金净收入/利息收入/营业收入在营业总收入中占比分别42%/20%/38%，同比+0.3/-0.7/+0.4pct，收入结构基本维持稳定。费用端继续加大投入，23Q1管理费率较22年全年提升3.7pct至21.2%；研发投入持续增加，研发费用2.5亿元(YoY+7.7%)。Q1年化ROE为12.3%(YoY-4.5pct)。 高基数下成交额同比下滑拖累经纪收入，两融市占率提升。1)经纪：23Q1市场股基日均成交额9894亿元(YoY-9.3%，QoQ+6.3%)，高基数背景下同比仍下滑，但2月、3月单月日均股基成交额均重回万亿水平、较22Q4边际改善。手续费及佣金净收入(主要为经纪业务净收入)为11.8亿元(YoY-12.7%)，降幅略深于市场成交额。2)两融：23Q1末市场两融余额较年初+4.3%至1.6万亿元，公司融出资金(主要为两融融出资金)较年初+8.8%至398.3亿元，增幅高于市场余额，预计两融市占率提升。3)自营：23Q1末自营资产规模790.7亿元(YoY+26.6%)，自营收入4.9亿元(YoY+160.2%)，年化收益率2.49%，较22年全年提升0.95pct。 新发权益基金数量低迷，代销业务仍待回暖。23Q1新发行基金287只(YoY-23.9%)、新发行份额2718.2亿份(YoY+0.5%)，其中权益型基金(股票+混合)新发行数量170只(YoY-36.8%)、新发行份额934.5亿份(YoY-39.6%)，拖累公司基金代销业绩，营业收入(主要为基金代销收入，22年占比为93%)为10.8亿元(YoY-13.0%)。 投资建议：依托绝对流量优势和持续完善的互联网财富管理生态圈，公司证券业务市占率稳中有升、基金代销业务维持龙头地位。近期内外部流动性环境改善、经济基本面持续复苏，市场行情与交易量边际回暖，公司23年业绩有望修复。维持公司23/24/25年归母净利润预测99.9/116.0/133.5亿元，同比增长17%/16%/15%，维持“推荐”评级。 风险提示：1)权益市场大幅波动；2)宏观经济下行致使投资者风险偏好降低；3)基金代销行业竞争空前加剧；4)新发基金量、基金申购量、基金保有量下滑；5)新业务展业受阻。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券吴一凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.85%，其预测2023年度归属净利润为盈利108.7亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级20家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为24.04。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方财富(300059)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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