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中国银河证券股份有限公司周然近期对阳光电源进行研究并发布了研究报告《全球逆变器龙头优势凸显，光储业务齐发力》，本报告对阳光电源给出买入评级，当前股价为116.52元。
阳光电源(300274) 核心观点： 事件： 2023 年 5 月 15 日， 公司股价大涨 7.27%，所属太阳能板块上涨 4.2%。 全球发展清洁能源提速。 欧盟推出 RepowerEU 计划，将 2030 年可再生能源占比目标从 40%提高至 45%，并计划在未来 5 年增加2100 亿欧元投资以加快绿色能源发展。美国颁布 IRA 法案，计划拨款 3690 亿美元用于补贴和扶持清洁能源领域项目。印度推出PLI 计划，促进印度高效太阳能光伏制造，可带来近 9400 亿印度卢比(约 115.9 亿美元)的直接投资。 光伏维持高景气度。 国家能源局统计， 2023 年一季度我国光伏新增累计装机容量达到 33.65GW，同比增长 154.8%，其中集中式15.52GW，分布式总计 18.13GW，户用分布式 9GW。 根据中国光伏行业协会和 IEA(国际能源署)的预测， 2023 年全球新增光伏装机量将达到 280-330GW。 2024 年全球光伏累计装机量将超过水电，成为第一大非化石能源发电来源。 硅料下行周期开启，需求充分释放。 Solarzoom 数据显示，一线厂商特级致密料成交价于 2022 年 12 月开始跳崖式回落， 最低跌至165 元/kg， 距最高点跌幅 46.1%。 2 月价格出现迅速反弹，最高涨至 235 元/kg， 3 月又开始稳步缓慢回落，最新 5 月 12 日成交价为150 元/kg。目前组件价格已降至可以超额满足下游运营商对于 IRR要求的水平，利于终端需求有效充分释放，从而带动逆变器市场需求。硅料下行周期已开启， 光伏一季报业绩表现抢眼。 公司业绩持续高增，龙头领先优势凸显。 受销量带动， 公司 2022年实现营收 402.57 亿元， 同比增长 66.8%；归母净利润 35.93 亿元， 同比增长 127.04%；基本 EPS 为 2.42 元。公司 23Q1 实现营收 125.8 亿元，同比大增 175.4%；归母净利润 15.08 亿元，同比高增 266.9%，环比减少 1.6%；扣非净利润 14.59 亿元， 同比增长293.6%，业绩超市场预期。 公司营收高增， 光伏储能业务齐发力，盈利能力持续增强。 公司光伏/储能业务 2022 年毛利率分别达到25.17%/23.24%，同比增加 1.77pcts/9.13pcts。 公司 2022/23Q1 ROE分别达到 19.25%/7.47%，同比增加 9.14pcts/4.92pcts。 投资建议： 公司作为全球光伏逆变器龙头， 光储业务齐发力，并且积极布局新能源汽车驱动系统、 新能源智能运维以及氢能等领域。公司品牌优势明显， 研发创新实力强， 全面推行全球化战略以及数字化运营，公司全球营销、渠道及服务网络布局领先且已形成规模优势。 我们预计公司 2023/2024 年营收 705.43 亿元/950.63 亿元， 归母净利润 74.58 亿元/98.07 亿元， EPS 为 5.02 元/6.6 元，对应 PE 为 23.2 倍/17.6 倍， 给予“推荐”评级。 风险提示： 全球产业政策变化带来的风险；产能投产不及预期的风险；国际贸易摩擦风险；汇率波动风险；行业竞争加剧带来利润率下滑的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券贺朝晖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利58.2亿，根据现价换算的预测PE为29.88。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级28家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为135.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，阳光电源(300274)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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