飞亚达：5月24日接受机构调研，申万宏源证券有限公司、新华基金管理股份有限公司等多家机构参与

2023年5月26日飞亚达(000026)发布公告称公司于2023年5月24日接受机构调研，申万宏源证券有限公司、新华基金管理股份有限公司、华夏基金管理有限公司、国泰君安证券股份有限公司、中国人寿养老保险股份有限公司、开源证券股份有限公司、深圳前海联合基金管理有限公司、中泰证券股份有限公司参与。

具体内容如下：

【资料图】

问：公司手表业务目前经营情况如何？对后续发展有何预期？

答：过去几年，伴随国民消费水平提升和品牌意识加强，国内手表行业整体规模持续扩大，公司手表业务整体呈稳定发展的态势。其中，名表业务抓住消费升级、流的机遇，紧抓数字化零售系统应用及各项门店运营管理工作，单店单产得以显著提升，渠道结构得以不断优化，业务增长相对较快；自有品牌业务所处的国表市场整体承压，通过品牌重塑，确立“以航空航天表为特色的高品质中国手表品牌”定位，持续塑造“航空品牌”，并同步对产品、渠道、营销等各个维度进行调整，“航空航天”等核心系列产品的销售占比持续提升，品牌差异化日渐凸显。

今年一季度开始，线下客流量逐步恢复，消费市场有所暖，同时也面临出行放开带来的消费分流，消费市场仍然不稳定，公司通过扎实推进运营管理各项工作，经营业绩同比保持增长趋势。

未来，公司“亨吉利”名表零售业务将继续推进渠道运营能力及服务水平提升，深化品牌合作；“飞亚达”为主的自有品牌业务将基于新的品牌定位，进行资源的精准投放，发展线上特别是新媒体渠道。公司对手表业务的全年及长期发展保持乐观，也将尽力达成更好业绩。

答：从品牌结构上看，瑞表全球销售均价在过去五年呈现明显上升的趋势，中高价位段品牌整体表现更加坚挺。同时，名表品牌分化趋势日趋显著，头部品牌需求强劲，品牌力优势更加凸显。

从人群结构上看，名表消费人群不断年轻化，目标客群年龄段逐渐拓宽。同时，随着消费者自我意识不断增强，消费动机逐渐演变为以自我奖赏、社交需要为主，消费日趋个性化、理性化。

在此背景下，“亨吉利”名表零售业务将持续推进品牌及门店结构升级，深化数字化零售系统应用，加强顾客拓展及维护，提升顾客粘性。

答：根据瑞士钟表出口数据，2023年一季度，瑞表出口整体呈现平稳增长态势，向中国大陆市场的金额增速和比重相对稳定，中国大陆市场份额位居世界第二。随着出境游的放开及香港恢复全面通关，香港市场有所反弹，但环比增长趋于平滑。从公司经营数据来看，随着市场需求暖，叠加基数效应，当前名表零售业务增长势头较好。

中长期看，一方面，随着全球经济环境变化及中国大陆消费水平的逐步提升，瑞表向中国大陆市场出口的金额和占比整体呈上升态势，海南免税等渠道为中国大陆消费者提供更多的场景选择，推动大陆名表市场持续扩容；二方面，名表品牌方基于全球市场的变化及长期发展考虑，动态调整全球定价策略，持续缩小境内外购买名表的价差；三方面，随着消费水平提升、消费者心态及动机持续演变，中国大陆名表消费人群规模整体呈扩大趋势；与此同时，渠道商围绕顾客研究和服务体验深化运营管理水平，数字化进程加快推进，也进一步推动了中国大陆市场成为消费者的可靠选择，顾客粘性不断增强。

因此，我们认为出境游及香港恢复全面通关等因素会引起市场波动，但其长期影响相对有限。

答：目前，名表业务总体呈现客单价逐步提升的趋势，中高端品牌主力成交价位段在 3-5 万元之间，销售占比相对较高，与瑞表出口数据趋势基本一致。

答：公司在过去几年持续优化品牌及门店结构、提升运营管理能力，亨吉利门店数量基本持平。同时，亨吉利不断探索新的门店合作模式和新的品类运营，与历峰集团合作开设 3家 TimeVallée集合店，并开设首家眼镜店 Harmony Optical。

未来，我们依然会秉承高质量发展的理念，根据市场情况稳健实施开店计划，不单纯追求门店数量的增加。

答：公司“飞亚达”品牌将围绕“以航空航天表为特色的高品质中国手表品牌”的定位，产品方面，结合独家航空航天特色 IP及原创设计，重点发力核心系列，聚焦爆品打造；渠道方面，线下以“空间站”概念店、整包店、时尚集合店为抓手，积极把握渠道机会，提升门店运营能力，线上加速推进抖音等新渠道，推进销售规模提升；营销方面，结合航空航天热点事件及联名跨界等方式开展整合营销，提升品牌声量，推动品牌主流化、年轻化、高端化。

答：“飞亚达”品牌的平均客单价在 2000元左右，其中“航空航天”系列产品主打价位段高于品牌平均客单价，我们将围绕“以航空航天表为特色的高品质中国手表品牌”定位，推进核心系列销售占比提升，逐步拉动品牌平均客单价和品牌定位提升。

答：“飞亚达”品牌线上渠道覆盖主流电商平台，并持续推进向抖音等新渠道破局，目前线上销售占品牌收入比重约 20%，总体规模在提升过程中。

答：近年来，公司积极探索和培育智能穿戴业务，依托授权品牌“Jeep”，围绕“潮酷、轻娱乐”的品牌定位，充分发挥原创设计优势，推出更具竞争力的产品，加速业务规模突破；积极培育自有年轻化智能穿戴品牌“DSHER”，聚焦核心单品打造。鉴于智能手表与传统手表的行业属性及目标客群存在明显差异，目前业务整体仍处于培育过程中。

答：截至 2022年底，公司存货金额约 21亿元，主要构成是名表存货，公司已按照相关会计政策进行风险计提，计提金额对公司经营业绩没有重大影响。公司十分重视存货管理，目前存货库龄结构良好，名表存货周转率处于行业较好水平，不存在相关风险。

飞亚达2023一季报显示，公司主营收入12.0亿元，同比上升2.25%；归母净利润1.03亿元，同比上升19.5%；扣非净利润9548.42万元，同比上升13.53%；负债率20.66%，财务费用598.82万元，毛利率36.03%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，飞亚达(000026)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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