顺络电子：5月26日接受机构调研，包括知名机构正圆投资，高毅资产的多家机构参与

2023年5月29日顺络电子(002138)发布公告称公司于2023年5月26日接受机构调研，世纪证券、前海开源基金、前海联合基金、华夏久盈、华杉投资、博时基金、双安资产、合远投资、嘉实基金、国投瑞银、大成基金、中欧瑞博、天弘资管、安达基金、富荣基金、工银安盛、平安证券资管、弘尚资管、慎知资产、招商基金、招商自营、杉树资产、中融基金、歌斐资产、正圆投资、泓澄投资、泽源资产、海创私募、淡泰资本、源乘投资、财通资管、贵诚信托、辰阳投资、中银资管、金信基金、鑫元基金、长江证券、长证国际、高毅资产、鹏华基金、交银施罗德、光大资管、全天候投资、冲积资产、创金合信参与。

(相关资料图)

具体内容如下：

问：请目前公司所处行业景气度恢复情况？

答：公司产品属于高精密基础小型化电子元器件，产品拥有核心竞争力，且公司拥有一流的自动化制造体系及综合服务解决方案能力，2022年以来，受到宏观经济动力不足的影响，消费及通讯市场景气度不高；2023开年以来，从订单上来看，手机、消费类市场景气度在缓慢复苏中，整体呈现出逐渐暖的趋势。

答：LTCC产品属于公司微波器件产品,该系列产品技术门槛高,公司经过多年持续投入LTCC产品研发及市场应用推动,已拥有具有深厚的底层技术和自主知识产权的系列产品。2023年以来,公司LTCC类产品实现快速增长,各型号产品销售量同比有了大幅提升,目前相关产品已经成功切入高端手机、智能终端、工控类、网通、物联网、汽车电子等领域中,并逐步实现多品类的批量化销售。目前公司LTCC产品已经在相关应用领域开始放量,随着大客户认证和新产品持续导入,公司LTCC产品有望持续放量,为公司营收增长贡献新的力量。

答：一体成型电感是公司级重点开发的产品项目,公司持续进行研发投入，同时客户应用推动持续进行中,其市场空间及未来前景可期。公司目前已布局了大尺寸、小尺寸型号以及WTX产品类型的一体成型电感类产品。目前公司一体成型电感推广取得较大进展，多个产品类别已推向各应用领域的大客户并实现批量化供应，份额在持续提升，新增产品销售放量明显，新的应用场景正在不断导入中。目前公司一体成型电感批量化销售主要由手机应用、汽车电子应用、工控应用、物联网模块端等多应用场景贡献，新产品新应用空间正不断打开。

答：2022年以来受各种因素影响，公司为了保障供应链端的供应及发货，在原材料端及产品端做了相应备货计划，库存主要包括原材料及在制品、产成品。截至2022年度末，存货水平已经明显低于2022年初，到目前为止，公司存货水平已经处于相对健康的状态。公司会根据市场订单及项目进展情况,继续做好库存管理、供应链管理，以应对市场的变化及客户的需求，即根据现有订单与预计订单,优化资源合理配置、有计划的备货,持续为客户提供优质的产品和综合服务的同时，也时刻关注存货积压带来的风险。

答：公司产品属于基础电子元器件，成立以来一直专注于主业发展，目前公司电感产品技术水平与全球知名电子元器件厂商技术水平比肩，产品拥有核心竞争力，且公司拥有全球领先的大客户群体，聚焦大客户战略，涵盖了全球主要相关行业的标杆企业，与客户建立的是长期合作关系，公司产品价格一般随行就市，目前电感类核心产品价格相对比较稳定，汽车电子市场为新兴市场，目前会面临着供应链价格下调传递的压力，但是随着市场空间逐步放量，新产品逐步导入，公司产品仍拥有较强的核心竞争力，相关产品价格也会逐步企稳。

答：目前公司毛利率水平比较历史水平有差异的主要原因如下(1)消费市场及通讯市场景气度升仍需要时间，主要原有产品产能利用率虽有所升，但总体仍然不足，固定成本及人均效率分摊，新投入产线产能利用率短期内在逐步升；(2)产品销售结构发生变化导致毛利率水平变化；(3)少部分产品出现降价趋势，但影响相对有限，预计未来规模化效应提升综合收益。未来，随着产能利用率持续提升、消费景气度升，新兴市场销量持续增长、大客户份额持续提升、公司新产品大批量供应后，毛利率会继续修复。

答：公司所在电子元器件行业属于重资产投入行业，新产能的提升需要资本持续投入，资本支出持续在增加，公司十分重视研发创新，每年均持续投入较高比例研发资金，近几年研发投入持续增加。公司会根据业务规划及市场情况，投入相关新产品批量化生产及扩产的自动化、智能化设备，投资进度有序而稳健。公司近年来投入的基建项目，包括三个工业园和研发中心，具体情况东莞凤凰工业园建设的智慧园区，一期已建成，部分产线已投产，上海松江工业园一期主体正处于装修阶段，具体投产计划将按照建造验收情况安排；湖南湘潭工业园，主要为公司生产陶瓷粉料，目前已经投产；深圳研发中心目前也已经建成，目前也处于装修阶段，建设进度继续按照计划推进中。

答：公司的产品广泛应用于通讯、消费类电子、汽车电子、工业、大数据、新能源、物联网应用等领域。随着“云”业务快速增长，大数据重要性持续提升，服务器需求数量快速增长，拉动了上游电子元件的海量需求。一方面服务器业务对电子元件需求量巨大，另一方面对于电子元件的可靠性和高效性提出了更高要求。公司产品能够满足服务器高端客户需求，并得到了高端客户认可。元宇宙市场规模应用，各类信息交互、处理等相关电子产品将给我们带来巨大的增量市场。公司会继续加大投入研发,以技术和产品来驱动市场应用,以市场应用推动新产品研发及技术进步，促进公司未来持续发展,为公司未来发展打开更大的可参与市场空间。

答：电感行业属于重资本投入行业,其资本投入壁垒及技术壁垒较高,市场门槛较高。公司为国内被动电子元器件行业电感细分龙头企业,拥有较强的核心技术及综合服务实力,目前主要竞争对手系日本头部元器件供应厂商，公司与国外竞争对手系同一平台竞价。公司持续进行全面创新,包括技术创新、管理创新和组织变革,持续向客户提供有竞争力的产品、解决方案以及服务,扩大产品的配套能力和应用领域,促进公司未来持续发展,继续向高质量发展迈进。

顺络电子2023一季报显示，公司主营收入10.25亿元，同比上升1.66%；归母净利润8054.58万元，同比下降50.52%；扣非净利润6136.92万元，同比下降59.09%；负债率45.85%，投资收益-310.68万元，财务费用1866.68万元，毛利率32.18%。

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为30.97。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入9273.07万，融资余额增加；融券净流出612.61万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，顺络电子(002138)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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