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华金证券股份有限公司倪爽近期对捷成股份进行研究并发布了研究报告《年报超预期，影视回暖与AIGC将加速业绩增长》，本报告对捷成股份给出买入评级，当前股价为6.95元。
捷成股份(300182) 投资要点 事件： 公司 2022 年实现收入 39.07 亿元， 同比增长 4.83%； 归母净利润 5.21 亿元， 同比增长 20.66%； 基本每股收益 0.20 元； 不转增不分红不送股。 2023 年一季度公司实现收入 6.70 亿元， 同比下降 32.19%； 归母净利润 1.53 亿元， 同比下降 45.49%； 基本每股收益 0.06 元。 年报超预期， 去年一季度一次性确认大额合同收入致基数过高： 公司 2022 年股权激励目标为 7 亿(扣除 1.8 亿股权激励费用为 5.2 亿) ， 但报表显示， 公司计提了大额多年前影视内容制作产生的坏账与商誉等， 仍实现了上述业绩， 实际经营情况超预期， 后续不存在该风险。 今年一季度， 由于去年同期一次性确认了大额与腾讯相关合同的收入， 致基数过高， 实际较 2021 年一季度， 仍实现了 58.36%的增长。 受益于影视行业回暖， 影视版权运营业务有望进一步提升。 2022 年公司新媒体版权运营及发行业务实现净利润 8.34 亿元， 同比增长 56.41%， 在行业中处于绝对龙头地位。 预计今年随着疫情后影视行业回暖， 市场供应增加， 公司可采购内容的丰富将进一步促进相关业务与收入的增长。 早期布局， 数字人业务全面领先市场。 于 2016 年投资的子公司世优科技在底层算法、 产品技术、 运营服务等方面具有绝对领先优势， 4 月首家发布了结合 AIGC 的AI 数字人系统 BOTA。 公司自主研发的“数字人工厂”、 “虚拟内容 SaaS 平台” 和“元宇宙分身秀平台”已为包括央视、 移动、 华为、 阿里等世界 500 强在内的近千家客户累计打造数字人超过 800 个。 2022 年已为公司提供了近千万的投资收益。 给予“买入-A” 评级。 AIGC 技术将为公司音视频技术、 数字人与影视版权三大业务均提供新的发展机会， 影视行业的回暖将直接利好公司版权业务收入利润的提升。 预计 2023-25 年 EPS 为 0.28/0.38/0.44 元， 对应 PE 为 25/19/16 倍。 风险提示： 影视行业回暖低于预期； 数字人业务低于预期等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券李钊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.02亿，根据现价换算的预测PE为22.42。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，捷成股份(300182)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标1星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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